荀玉根讲策略：少即是多 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子版 mobi 在线

本书是海通证券首席经济学家荀玉根对股市投资研究的感悟结晶，集中展示了其简单纯粹的投资哲学和策略研究理念。本书分6章，第1章是总论，概况性介绍策略研究的框架体系，第2～5章分别从资金流向、企业盈利、产业趋势、市场特征介绍策略研究各个领域的研究方法及要点，第6章是在与投资者交流中的思考。

推荐序

自序　管理欲望

第1 章　知轻重， 懂取舍/ 1

认识市场， 认识自己/ 1

辨识宏观， 尊重趋势/ 5

深耕产业， 长久之计/ 9

恪守纪律， 知行合一/ 13

第2 章　理顺资金流向/ 16

长视角看， 大类资产中股票 / 16

美林投资时钟的改进/ 25

水从何来： 股市资金面分析框架/ 40

资金端分析一：居民资金/ 50

资金端分析二：公募基金/ 55

资金端分析三：保险类资金/ 60

资金端分析四：境外资金/ 68

第3 章　研判盈利趋势/ 75

“盈” 在起点：企业盈利分析框架/ 75

ROE 决胜负简单有效/ 88

美日历史：转型期宏微观基本面分化/ 96

新时代的中国：宏观平、微观上/ 104

符合转型方向的赛道业绩更优/ 113

从世界500 强名单看中国企业崛起/ 121

龙头业绩更强的特征显现/ 131

第4 章　把脉产业演变/ 147

寻找长坡：行业比较分析框架/ 147

产业更替：十年一变/ 155

科技行业投资时钟：借鉴美国/ 166

A 股科技的回顾和展望/ 176

中国智造：智勇兼备， 造就未来/ 184

消费的品牌化和服务化/ 192

第5 章　剖析市场特征/ 201

A 股市场特征概览/ 201

股市像个大钟摆：A 股波动分析/ 210

哪类资金在股市更易胜出/ 218

择时策略的有效性分析/ 223

牛市有三个阶段/ 227

A 股的日历效应/ 233

第6 章　行无疆， 勤思量/ 245

桥归桥， 路归路：韩国路演随想/ 245

投资收益是认知的变现：中国港澳路演随想/ 249

余生很长， 愿你我都不慌张：中东路演随想/ 252

外资在做选择题：中国台湾路演随想/ 255

你相信什么就会看见什么：北欧及韩国路演随想/ 258

勤奋终有好运：新加坡路演随想/ 262

别人家的孩子：美国路演随想/ 265

让脚步等待灵魂：欧洲路演随想/ 267

后记　成为更好的自己/ 272

荀玉根

海通证券首席经济学家兼首席策略分析师，上海社会科学院经济学博士，注册国际投资分析师，14年宏观策略研究经验，累计荣获17个全国最佳分析师评选冠军，是新财富、水晶球、金牛奖、保险资管业、上证报、新浪财经、第一财经等最佳分析师评选的“全满贯”第yi名，新财富最佳分析师评选连续五年夺冠。

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美林投资时钟将美国1973~2004年的经济根据产出缺口和通胀两个维度划分成了四个阶段，然后回测了四个阶段中大类资产的区间收益率，最终发现每一个阶段均对应着表现最强的一类资产：衰退期（债券）、复苏期（股票）、过热期（商品）、滞胀期（现金）。

主要源于流动性周期领先于经济增长周期，经济增长周期领先于通胀周期，而其中内在的核心逻辑是，1936年凯恩斯的《就业、利息与货币通论》出版后，政府宏观政策逆周期调控开始风靡。

根据美国投资公司协会（ICI）的统计，2020年底美国各类开放式基金总规模为29.3万亿美元，占全球开放式基金市场规模的47%，位列第一，而我国只有2.8万亿美元，全球占比为4.4%，不到美国的10%。

AH溢价直存在，甚至还扩大了，这确实是个问题。我认为，这源于两方面：一是两个市场制度环境不同决定了供求关系不同。A股发行实行核准制，股票发行数量受限，但资金入市没有限制，资金的潜在力量大于股票。而港股发行实行注册制，当上市申请取得港交所批准及香港证监会发布的“不反对有关上市申请”的通知后，申请人即可获得注册，发行门槛不高，资金和股票的潜在力量没有偏差。二是两地投资者结构不同。A股自由流通市值中散户持股48%，RQFI、QFI持股仅2.2%，散户交易占比近85%，外资对A股的影响很小，风险偏好高的散户对A股影响很大。港股成交额中散户占比仅20%左右，由沪港通和深港通投资港股的成交额占比仅2.2%，南下资金对港股的影响力有限。两个市场虽然有了互通，定价仍相对独立。

书籍介绍

海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根博士拥有14年宏观策略研究经验，是新财富、水晶球、金牛奖等权威分析师评奖“全满贯”第yi名，对资本市场有深刻的理解，本书是他长期研究的感悟。

本书从管理欲望的人性角度切入，将作者的研究理念娓娓道来，即根据自己的投资哲学，构建投资策略和风险管理体系，并通过学习不断精进体系，做能力圈内的投资，知轻重、懂取舍，少即是多。

本书以认识人与市场之间的关系为起点，从资金流向、盈利趋势、产业演变、市场特征等角度解析中国股市的内在规律和运行特征，进行了大量历史研究与分析，以及海内外市场的对比分析，逻辑严密、数据翔实，构建了有机统一的策略研究框架。书中作者还分享了日常研究中的思考。